陕西金融发展与经济增长关系的实证分析

翔羽

西部金融体系发展与经济增长*

— 以陕西省为例的实证分析

□ 王满仓  白永秀

 

提要  本文以国内学者的研究成果为基础，利用改革开放以来陕西金融发展数据，采用葛兰杰因果关系检验和线性回归分析方法，对西部金融体系发展与经济增长的关系进行实证研究，结果认为西部地区的实际利率与经济增长呈负相关关系；金融发展指标M/GDP与经济增长率呈负相关关系；保险市场对经济增长起促进作用；股票市场对经济增长有不显著的促进作用，且存在明显的滞后效应，这是影响西部经济发展落后的一个主要原因。

关键词  西部  陕西  金融发展  经济增长  实证分析

 

一、       理论回顾与简要述评

 

金融体系发展是发展中国家或落后地区经济发展的重要组成部分。西方经济学家关于金融发展的理论和经验研究已取得了丰厚的成果，形成了比较系统的理论体系。其中Gurley and Shaw （1955）、Goldsmith（1969）、 Mckinnon and Shaw（1973）的研究认为，金融服务的的数量和质量，可以部分解释经济增长率。他们对于金融结构、金融抑制、金融深化和金融自由化的分析，揭示了金融部门的作用和深入探讨金融发展的路径；认为发展中国家和地区具有现代分割性，不完善的资本市场无法调整资本存量，“推动实质资产和金融资产收益趣于均等”（Mckinnon，1973）；而且这些国家的资本积累速度缓慢，总体上经济处在低增长状态；因此，主张这些国家放松金融管制、深化金融体制改革和推行金融自由化，并建立了衡量金融发展程度的相关指标体系。早期的“金融深化”理论对于研究金融发展与经济增长的关系具有开拓性意义，但其中的缺陷是所提出的金融发展变量并不能很好的反映金融体系的结构和发展，而且忽视了金融市场的内生变化。到了20世纪90年代，一些学者Pagano(1993),Maxwell(1994), Levine (1997)、Lewis(1995)等把内生增长和内生金融中介体、内生金融市场等并入到金融发展模型之中；他们引入了理论研究的最新前沿诸如不确定性、不对称信息和监督成本，对金融中介体和金融市场的形成以及金融发展和经济增长的相互关系作出了逻辑严密的数学模型解释，并进行了实证检验；形成了所谓的“内生金融发展理论”（Endogenous Financial Development）。该理论的核心点在于资本市场效率的改善，金融结构的调整，以及金融制度的演进所带来的金融市场的成熟和发展；认为在外生的资本存量很低或增长速度较缓的情况下，可以通过提高金融中介功能和金融市场效率来促进金融发展向经济增长的传导（Pagano，1993）。应该说内生金融发展理论对于发展中国家的金融改革更具有指导性意义，但由于这些国家的历史惯性和制度的内生性约束，其金融发展的路径则表现出固有的特征。因此，Hellmannn、Murdock and Stiglitz（1997）提出了“金融约束”理论，认为发展中国家不应照搬发达国家的金融自由化政策，有时候甚至还要进行适当的金融控制（通过利率控制、竞争限制和替代限制等手段），在私人部门内部创造租金机会（rent opportunities）,从而使金融中介通过创新和发展获得比在金融自由化的市场中更多的收益，改善金融中介服务的质量，扩大金融中介的存款来源，提高金融中介的效率，为走向金融自由化奠定基础。

已有的文献和理论观点对于研究中国金融改革与金融发展都提供了很好的基础。目前，我国理论界对于金融发展状况的研究已有大量的成果。谢平（1992）、易纲（1996）、张杰（1997）、赵志君（2001）等对中国金融资产结构的定量分析，推动了研究金融发展问题的深入。王广谦（1997）、胡鞍钢（1999）、王绍光（1999）、宾国强（1999）等对我国通货紧缩、资本投入、实际利率、金融深化与经济增长贡献的定量研究，使宏观金融研究与宏观经济研究在方法论上得到了很好的结合。樊纲（2000）、周振华（2000）等对金融发展与企业改革问题的探讨，提出了金融发展对我国经济改革的必要性。谈儒勇（1999）、韩廷春（2001）、Genevieve Boyreau-Debray(2003)等运用规范的实证分析方法研究了中国金融发展与经济增长的相互关系。赵旭（2000）、曾康霖（2000）、李广众（2002）等分别探讨了银行的效率、银行和股票市场发展对经济增长的作用，揭开了对微观金融发展与经济增长关系的研究。唐旭（1995）和贝多广（1995）最早从我国区域间的资金配置和流动角度探讨了金融发展的特征。张军洲（1995）、殷德生、肖顺喜（2000）都以“区域金融”分析与研究为题，探讨了地区金融发展的状况和发展战略。周立，胡鞍钢（2002）对中国金融发展的地区差异进行了分析。殷孟波（2002）研究了我国西南经济发展的金融支持问题。沈坤荣和张成（2004）、艾洪德和徐明圣（2004）等对我国金融发展与经济增长的关系进行了跨区域性实证研究。

改革开放以来，由于我国经济制度变迁过程中的渐进性，金融发展对经济增长的作用也表现出其体制性特征。谈儒勇（1999）的研究认为中国金融中介发展和经济增长是显著的正相关关系，而中国股票市场发展对经济增长的作用却是有限的，金融中介体的发展与股票市场发展之间有某种程度的互补关系。韩廷春（2001）认为技术进步与制度创新是经济增长的最为关键因素，而金融发展对经济增长的作用极其有限，并对其中的原因作了进一步分析。史永东、武志（2002）运用葛兰杰（Granger）因果关系检验，证明我国金融发展与经济增长之间存在一种双向因果关系。杨英杰（2004）的研究结果表明金融中介总体规模与经济增长之间在一个较长的滞后期内（如三年）是正相关的，如果把衡量中央银行在金融体系中重要性的指标也作为金融发展的指标且是主要指标，那么，经过这一修正的金融发展理论关于金融发展与经济增长之间关系存在正相关关系的结论是符合我国经济现实的。也就是说，在我国强化中央银行的作用对经济发展有利。沈坤荣、张成（2004）对金融的内生发展和经济增长的关系进行实证分析，认为金融发展已成为促进经济发展机制的一部分，在调节经济和促进发展上发挥正面作用；1991年证券市场的出现并没有在很大程度上影响金融中介对经济增长的促进作用，反映中国金融市场的不成熟和不规范；在中国，内生金融发展转化为经济发展动力的机制上存在障碍，金融机构的低效率已经成为经济增长的绊脚石。

目前，我国理论界关于金融发展与经济增长关系的研究成果很多，但是大部分成果将全国作为一个整体进行研究，很少关注西部地区金融发展差距。实际上，在中国这样一个区际、省际、甚至省内发展差距都极不平衡的大国，经济金融发展是不可能平衡的。本文以国内学者研究为基础，利用陕西省金融发展数据，采用葛兰杰因果关系检验和线性回归分析方法，对西部地金融发展与经济增长的关系进行实证比较研究，试图从陕西金融发展角度来解释西部经济发展落后的原因。

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本文是中国人民银行西安分行软科学课题《加快西部地区经济增长的金融体系建设研究》的研究成果。本文主要内容发表于《管理世界》2005年第7期。

 

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2006-6-19 08:34 上传

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陕西金融发展与经济增长关系的实证分析

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lexio

要怎么做才能让帖子数达到1？

开心果

不错，感谢楼主

开心果

我帮你 喝喝  

开心果

呵呵,支持一下哈